财政支出增加导致利率上升所引起的私人投资减少。是货币学派批评凯恩斯学派扩张财政政策的重要论点。扩大财政支出，政府投资增加，国民收入增长，同时，货币的交易需求增长，使利率上升，这将减少私人投资，从而使扩张性财政政策所带来的投资增量部分地被利率的上升所抵销。货币学派认为，由于利率对货币供给量的变动十分敏感，货币量的轻微变动，会引起利率的大幅度升降，因而挤出效应十分显著，以致财政政策难以发挥其作用。凯恩斯学派认为，利率对货币供给量的变动并不敏感，因而挤出效应虽然存在，但很微小，财政政策是有效的。